蘋果公司(Apple Inc., AAPL)的市值比九個月前高出了1兆美元，但在這段時間裡，這家科技巨頭的前景並沒有太大改變。 周一，這家生產iPhone、AirPods和「Ted Lasso」的公司也成為第一家市值達到3兆美元的公司。雖然兆美元俱樂部不是那麼好進的，但也並非只有蘋果公司一家：微軟(Microsoft Corp., MSFT)、Google(Google)母公司Alphabet Inc. (GOOG)、亞馬遜公司(Amazon.com Inc., AMZN)、特斯拉(Tesla Inc., TSLA)和沙烏地阿拉伯國家石油公司(Saudi Arabian Oil Co., Saudi Aramco, 簡稱﹕沙烏地阿美)的市值都超過了這個門檻，Facebook的母公司Meta Platforms (FB)也即將加入其中。 僅這一點就足以說明如今推動蘋果公司和眾多其他大型科技公司股價上漲的動力。當前的市場充斥著模因股(meme stock)、非同質化代幣(NFT)，還有首輛汽車交付前市值就已經超過800億美元的電動汽車製造商，而一些公司的商品和服務目前處於現代生活的中心，同時可靠地產生了數以十億美元計的營業利潤，對於這樣的公司而言，兆美元市值並不顯得有多了不得。投資者總體上承擔了更多的風險；標普500指數和納斯達克綜合指數目前的市盈率分別較各自的五年平均預期市盈率高出17%和23%。 但蘋果公司的大幅上漲不能完全歸因於市場泡沫。蘋果公司目前的預期市盈率超過31倍，較標普500指數高出42%，而以五年平均水平計算僅較該指數高出4%。投資者寄希望於蘋果公司開發下一個大熱產品，他們為有關增強現實眼鏡甚至電動汽車等未來產品的傳言而歡呼雀躍。不過，蘋果公司的電動汽車即使能夠實現，似乎也會是非常遙遠的事情。過去幾年，蘋果公司不斷增加的研發支出大多用於更為內部的舉措，比如為其設備開發專有晶片。這些努力當然會帶來更有吸引力的產品，蘋果公司最新的Mac電腦採用了自己的晶片，已經成為真實的熱門產品，但它們不會從根本上改變該公司的命運。 與此同時，蘋果公司面臨著產品周期越來越長的周期性業務所固有的短期挑戰。截至去年9月的財年是蘋果公司歷史上收穫最大的一個財年，收入增長33%，達到創紀錄的3,658億美元，營業利潤增長64%，達到1,089億美元。對於這樣一個龐大的企業來說，這樣的增長令人矚目，但這是該公司三年來首次實現兩位數增長。儘管蘋果公司產品和服務銷售全線強勁，但iPhone仍占其收入的一半以上。此外，蘋果公司最新推出的智能手機極大地受到無線運營商慷慨的價格補貼提振，這些運營商急於讓消費者接受更多的5G設備。 這些態勢不會長久持續。根據Visible Alpha的平均預期，分析師預計本財年iPhone的銷量將僅增長1%，而去年增幅為24%。FactSet慧甚調查的分析師預計，未來三年，蘋果公司的銷售額平均每年只會增長5%。這是美國五大科技巨頭中最低的預期增速；亞馬遜現在的收入比蘋果公司高25%，而估值卻比蘋果公司低約1.3兆美元，亞馬遜未來三年的預期年均增長率為16%。 不幸的是，3兆美元買到的東西與以前已不可同日而語。 | 
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