1987年的台灣新聞剪影
我這一年，自己買下最後一波全面上漲前的一棟透天厝，辦了台大歷史研究所的休學一年，並在三年後，還清一切房貸。
這一年，是台灣解嚴之年。
這一年，大衛魔術來台表演之年。
這一年，王童的電影【稻草人】上映之年。
1987年是我唯一有日記的一年。
我曾想寫本書.....每多遇到有文章提到它，轉瞬忘掉 。所以決心從頭來。
Tokyo hosts the 46th Session of the International Statistical Institute (ISI).
International Statistical Institute, 46th Session:
Contributed Papers, 8-16 September, Tokyo 1987 - Institut International de Statistique, 46ème Session : Communications Libres
馬偕紀念醫院是為了紀念加拿大籍宣教師馬偕博士而設立，本院的理念是：「那裡有需要，就到那裡去」。因有感於東部地區民眾，若患重大疾病均需到台北或高雄等地診治，不僅延誤治療時機，且增加經濟負擔，乃於台東市鯉魚山下設立分院。
台東分院創立於1987年8月15日。二十餘年來，分院以台東縣內唯一區域教學醫院之角色，一直擔負著台東地區後送醫院的功能，並承辦台東區醫療網工作 ，定期舉辦醫療講座及出版刊物，以教育當地醫師， 每週定期至蘭嶼、綠島二離島及金峰鄉執行醫療整合照護計畫，及定期支援台東地區醫院、衛生所醫療服務。
十月初南京召開的民國檔案和民國史國際學術討論會
翻譯者和Eastman 相會很快給序 是內部刊物
毀滅的種子︰戰爭與革命中的國民黨中國（1937—1949）Seeds of Destruction:Nationalist China in War and Revolution，1937-1949
- 作者：[美]易勞逸（Lloyd Eastman）
- 譯者：王建朗 王賢知
- 出版社：江蘇人民出版社
Lloyd E. Eastman 1984
On Oct. 19, 1987, the stock market crashed as the Dow Jones Industrial Average plunged 508 points, or 22.6 percent in value - its second-biggest percentage drop.
“跟我重復一遍：股市將再次出現與1987一樣猛烈的崩盤，
(那年我在AMP公司上班；亞太區的副總裁Hudson先生臉色
2012年 11月 05日 07:19
1987年股市崩盤的10條教訓
Wallace Witkowski
儘管有市場控制措施﹐例如2010年5月6日的“閃電崩盤”後推出的旨在避免如黑色星期一那樣的另一次崩盤的“斷路器”機制﹐但市場仍然容易產生嚴重而漫長的衰退。
如今美國股價接近於五年前達到的最高紀錄﹐那是在房貸危機和金融危機拖垮美國股價之前。道瓊斯指數接近於歷史最高水平14,164.53點。同樣﹐標準普爾500股票指數（Standard & Poor’s 500-stock Index）也接近於其歷史最高水平1,565.15點。不過﹐隨著即將到來的11月大選和1月份美國削減政府支出和增稅造成的“財政懸崖”﹐股價在攀向新高峰時預期將可能面臨一輪波動。
鑒於此﹐MarketWatch對幾位曾親歷1987年黑色星期一的投資經理就從中可以吸取的經驗教訓──這對於現在的投資者來說很重要──進行了調查。
1. 在別人沖動時保持客觀
富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）旗下Mutual Series基金的總裁兼首席執行長彼得•朗格曼（Peter Langerman）說﹐為了在其他人亂做一團時保持冷靜﹐投資者需要對其投資組合選擇保持信心﹐因為成功取決於能否在市場最壞的時期生存下來。
1986年創建了Heine Securities Corp.（Franklin Mutual Advisers的前身）的朗格曼說﹐現在的高頻交易算法與1987年10月19日導致投資者驚慌失措的從眾心理沒有太大不同。
朗格曼說﹐“基本經驗之一是﹐你不會永遠正確﹐事情可能變糟﹐因此你必須相信你的投資組合能完好無損﹐讓你堅持挺過混亂時期。”
2. 像巴菲特（Buffett）一樣：在恐慌時買入﹐在貪婪時賣出
美國個人投資者協會（American Association of Individual Investors﹐簡稱AAII）副主席查爾斯•羅特布拉特（Charles Rotblut）說﹐儘管黑色星期一創造了紀錄﹐但歷史上股市崩盤很常見。
羅特布拉特說﹐“你能認識到的最重要的事情之一是﹐如果你堅持持有長期投資組合﹐你就會安全無恙。”他指出﹐1987年以後﹐大盤股股價在1988年上漲約12%﹐在1989年上漲約27%。
羅特布拉特說﹐將股市崩盤看作買入機會的投資者充分利用了這些反彈。
3. 列出在股市崩盤時要買入的股票
為了在股市低迷時揀到便宜﹐不要等到市場暴跌時才決定你要買什麼股票。
Barrack Yard Advisors的負責人馬蒂•勒克萊爾（Marty Leclerc）說﹐“列出你希望持有的公司﹐如果它們不太貴的話。”25年前他曾是經紀公司Dean Witter一位年輕的部門經理。
勒克萊爾說﹐“利用這種極高的波動性獲益。”他以耐克公司（Nike Inc.）作為主要的例子。在1987年10月19日和10月20日的兩個交易日中﹐耐克的股價從1.27美元跌至94美分﹐總跌幅為26%。該股票在1988年1月底反彈回股市崩盤前的水平﹐25年後該股票的交易價接近每股100美元。
現在﹐勒克萊爾的股票購買名單包括金融交易所運營商和包括肥料生產商和生物種子公司的全球農業公司。
4. 漲得快的股票跌得更快
A. Gary Shilling & Co.總裁、經濟學家加里•希林（Gary Shilling）說﹐“任何一種旨在通過股票賺大錢的模型都注定會失敗。”
希林說﹐1987年的股票崩盤在一天之內對前半年漲勢迅猛的股市進行了強力修正。
正如許多接受採訪的經理所指出的﹐股票崩盤的最大原因之一是一種叫“投資組合保險”的策略﹐它的目的是通過在股市上漲時買入股票指數期貨﹐然後在股市下跌時賣出它們以限制損失。
希林解釋說﹐這種策略的問題在於﹐當它被廣泛應用時﹐就不再能反映最初建立模型時的基本面。當變為程序化交易時﹐這種折中式策略就不堪重負﹐趨於崩潰。
5. 沒有不可能的事
一位統計學家告訴特德•阿隆索（Ted Aronso﹐他在1984年創建了機構投資公司AJO）﹐1987年的股市崩盤是一次25西格瑪事件﹐即距離均值25個標準差。換言之﹐它是一次基本不可能發生的事件。
這種思考方式的問題在於﹐基本不可能發生的事隨時都在發生。
阿隆索說﹐“我們以人類的方式思考﹐我們找出市場陷入瘋狂、更接近於“模糊地帶”時的模式和趨勢。”
阿隆索給投資者的最好建議是﹐不要迷失在投資熱潮中﹐要降低成本﹐分散資產。
6. 不要理會股市噪音
Banyan Partners的首席市場策略師鮑勃•帕夫利克（Bob Pavlik）說﹐10%的修正率是很常見的﹐而且通常每年發生大約三次。
1987年﹐帕夫利克剛工作﹐那時他是Laidlaw, Adams and Peck的助理投資組合經理﹐他說他不認為股東們從25年前的崩盤中學到了多少教訓。投資者在股市修正期間仍然會恐慌﹐忘記這是股市持續存在的緊縮和擴張週期的一部分。
帕夫利克說﹐“如果你只關注細節﹐就會輸掉大局。”然後他補充道﹐“你輸掉了那些本能對你有幫助的週期。”
7. 不要為減少損失而退出
Ballentine Partners的首席投資長威廉•布拉曼（William Braman）說﹐在黑色星期一之後﹐一群經濟學家警告說﹐金融界的末日來了。相信他們的投資者錯過了機會。
1987年就職於Baring Asset management、專門管理國內大盤股成長型投資組合的布拉曼說﹐投資者的投資組合配置應能承受每日和每周的波動。
布拉曼說﹐“你必須持續關注長期﹐不能被短期噪音沖昏頭。”
在1983年創建RTD Financial Advisors的羅伊•迪利貝托（Roy Diliberto）同意這種說法。
迪利貝托說﹐“退出的問題是﹐你永遠不知道何時該回來。”
8. 不要定期重新平衡投資組合
如果你每季或每年重新平衡投資組合﹐拋出表現好的股票﹐買入表現差的股票﹐那麼你可能需要重新考慮這種做法。
迪利貝托說﹐改進的投資組合管理軟件允許投資者根據市場事件重新平衡投資組合﹐他稱其為“機會主義再平衡”。
他說﹐“2009年﹐我們的債券比重過高﹐於是買入了比重偏低的資產類別﹐我們在按兵不動的人之前達到了盈虧平衡。”
9. 量力而為
經歷過1987年10月那場股市崩盤的經理們表示﹐追加保證金要求實屬火上澆油。
AAII的羅特布拉特說﹐儘管從那時起保證金要求已經收緊﹐但個人投資者仍應避免它。
Barrack的勒克萊爾說﹐個人投資者唯一應該關心的追加保證金要求是機會主義的追加保證金要求──例如對沖基金必須廉價出售以收回成本﹐向價格施加下行壓力並創造便宜股價的時候。
10. 投資者現在面臨著更高風險
1987年﹐投資組合保險和程序化交易威脅著金融市場的有序運行。現在﹐高頻交易算法每微秒都處理著大量交易﹐放大了波動性。
摩根士丹利財富管理公司（Morgan Stanley Wealth Management）的首席投資長官傑夫•阿普爾蓋特（Jeff Applegate）說﹐這種風險﹐正如2000年以來的市場動盪所證明的﹐傷害了散戶投資者對股票的興趣。
羅特布拉特說﹐技術和廣泛使用的網絡交易的興起還使個人投資者更容易進行不經思考的交易﹐不再有經紀人或養老金計劃經理來說服個人投資者遠離危險。
但是﹐由於科技讓投資者能更方便地自行交易而無需傳統指導﹐因此波動性可能導致焦慮﹐並讓投資者更容易跟風﹐支付更高的費用。
AJO的阿隆索說﹐“現在投資者的風險敞口更高了。現在有更多機會利用投資構想﹐放大投資構想﹐有更多‘進步’給了投資者更多掏自己腰包的機會。”
本文譯自MarketWatch
25
年前﹐也就是1987年10月19日﹐道瓊斯工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）暴跌近23%﹐這是該指數有史以來最高的單日跌幅。儘管這次暴跌沒有引發另一場大蕭條﹐但它的確使投資者進入了股市波動的新時代。儘管有市場控制措施﹐例如2010年5月6日的“閃電崩盤”後推出的旨在避免如黑色星期一那樣的另一次崩盤的“斷路器”機制﹐但市場仍然容易產生嚴重而漫長的衰退。
如今美國股價接近於五年前達到的最高紀錄﹐那是在房貸危機和金融危機拖垮美國股價之前。道瓊斯指數接近於歷史最高水平14,164.53點。同樣﹐標準普爾500股票指數（Standard & Poor’s 500-stock Index）也接近於其歷史最高水平1,565.15點。不過﹐隨著即將到來的11月大選和1月份美國削減政府支出和增稅造成的“財政懸崖”﹐股價在攀向新高峰時預期將可能面臨一輪波動。
鑒於此﹐MarketWatch對幾位曾親歷1987年黑色星期一的投資經理就從中可以吸取的經驗教訓──這對於現在的投資者來說很重要──進行了調查。
1. 在別人沖動時保持客觀
富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）旗下Mutual Series基金的總裁兼首席執行長彼得•朗格曼（Peter Langerman）說﹐為了在其他人亂做一團時保持冷靜﹐投資者需要對其投資組合選擇保持信心﹐因為成功取決於能否在市場最壞的時期生存下來。
1986年創建了Heine Securities Corp.（Franklin Mutual Advisers的前身）的朗格曼說﹐現在的高頻交易算法與1987年10月19日導致投資者驚慌失措的從眾心理沒有太大不同。
圖片：史上最嚴重的10次市場崩盤
2. 像巴菲特（Buffett）一樣：在恐慌時買入﹐在貪婪時賣出
美國個人投資者協會（American Association of Individual Investors﹐簡稱AAII）副主席查爾斯•羅特布拉特（Charles Rotblut）說﹐儘管黑色星期一創造了紀錄﹐但歷史上股市崩盤很常見。
羅特布拉特說﹐“你能認識到的最重要的事情之一是﹐如果你堅持持有長期投資組合﹐你就會安全無恙。”他指出﹐1987年以後﹐大盤股股價在1988年上漲約12%﹐在1989年上漲約27%。
羅特布拉特說﹐將股市崩盤看作買入機會的投資者充分利用了這些反彈。
3. 列出在股市崩盤時要買入的股票
為了在股市低迷時揀到便宜﹐不要等到市場暴跌時才決定你要買什麼股票。
Barrack Yard Advisors的負責人馬蒂•勒克萊爾（Marty Leclerc）說﹐“列出你希望持有的公司﹐如果它們不太貴的話。”25年前他曾是經紀公司Dean Witter一位年輕的部門經理。
勒克萊爾說﹐“利用這種極高的波動性獲益。”他以耐克公司（Nike Inc.）作為主要的例子。在1987年10月19日和10月20日的兩個交易日中﹐耐克的股價從1.27美元跌至94美分﹐總跌幅為26%。該股票在1988年1月底反彈回股市崩盤前的水平﹐25年後該股票的交易價接近每股100美元。
現在﹐勒克萊爾的股票購買名單包括金融交易所運營商和包括肥料生產商和生物種子公司的全球農業公司。
4. 漲得快的股票跌得更快
A. Gary Shilling & Co.總裁、經濟學家加里•希林（Gary Shilling）說﹐“任何一種旨在通過股票賺大錢的模型都注定會失敗。”
希林說﹐1987年的股票崩盤在一天之內對前半年漲勢迅猛的股市進行了強力修正。
正如許多接受採訪的經理所指出的﹐股票崩盤的最大原因之一是一種叫“投資組合保險”的策略﹐它的目的是通過在股市上漲時買入股票指數期貨﹐然後在股市下跌時賣出它們以限制損失。
希林解釋說﹐這種策略的問題在於﹐當它被廣泛應用時﹐就不再能反映最初建立模型時的基本面。當變為程序化交易時﹐這種折中式策略就不堪重負﹐趨於崩潰。
5. 沒有不可能的事
一位統計學家告訴特德•阿隆索（Ted Aronso﹐他在1984年創建了機構投資公司AJO）﹐1987年的股市崩盤是一次25西格瑪事件﹐即距離均值25個標準差。換言之﹐它是一次基本不可能發生的事件。
這種思考方式的問題在於﹐基本不可能發生的事隨時都在發生。
阿隆索說﹐“我們以人類的方式思考﹐我們找出市場陷入瘋狂、更接近於“模糊地帶”時的模式和趨勢。”
阿隆索給投資者的最好建議是﹐不要迷失在投資熱潮中﹐要降低成本﹐分散資產。
6. 不要理會股市噪音
Banyan Partners的首席市場策略師鮑勃•帕夫利克（Bob Pavlik）說﹐10%的修正率是很常見的﹐而且通常每年發生大約三次。
1987年﹐帕夫利克剛工作﹐那時他是Laidlaw, Adams and Peck的助理投資組合經理﹐他說他不認為股東們從25年前的崩盤中學到了多少教訓。投資者在股市修正期間仍然會恐慌﹐忘記這是股市持續存在的緊縮和擴張週期的一部分。
帕夫利克說﹐“如果你只關注細節﹐就會輸掉大局。”然後他補充道﹐“你輸掉了那些本能對你有幫助的週期。”
7. 不要為減少損失而退出
Ballentine Partners的首席投資長威廉•布拉曼（William Braman）說﹐在黑色星期一之後﹐一群經濟學家警告說﹐金融界的末日來了。相信他們的投資者錯過了機會。
1987年就職於Baring Asset management、專門管理國內大盤股成長型投資組合的布拉曼說﹐投資者的投資組合配置應能承受每日和每周的波動。
布拉曼說﹐“你必須持續關注長期﹐不能被短期噪音沖昏頭。”
在1983年創建RTD Financial Advisors的羅伊•迪利貝托（Roy Diliberto）同意這種說法。
迪利貝托說﹐“退出的問題是﹐你永遠不知道何時該回來。”
8. 不要定期重新平衡投資組合
如果你每季或每年重新平衡投資組合﹐拋出表現好的股票﹐買入表現差的股票﹐那麼你可能需要重新考慮這種做法。
迪利貝托說﹐改進的投資組合管理軟件允許投資者根據市場事件重新平衡投資組合﹐他稱其為“機會主義再平衡”。
他說﹐“2009年﹐我們的債券比重過高﹐於是買入了比重偏低的資產類別﹐我們在按兵不動的人之前達到了盈虧平衡。”
9. 量力而為
經歷過1987年10月那場股市崩盤的經理們表示﹐追加保證金要求實屬火上澆油。
AAII的羅特布拉特說﹐儘管從那時起保證金要求已經收緊﹐但個人投資者仍應避免它。
Barrack的勒克萊爾說﹐個人投資者唯一應該關心的追加保證金要求是機會主義的追加保證金要求──例如對沖基金必須廉價出售以收回成本﹐向價格施加下行壓力並創造便宜股價的時候。
10. 投資者現在面臨著更高風險
1987年﹐投資組合保險和程序化交易威脅著金融市場的有序運行。現在﹐高頻交易算法每微秒都處理著大量交易﹐放大了波動性。
摩根士丹利財富管理公司（Morgan Stanley Wealth Management）的首席投資長官傑夫•阿普爾蓋特（Jeff Applegate）說﹐這種風險﹐正如2000年以來的市場動盪所證明的﹐傷害了散戶投資者對股票的興趣。
羅特布拉特說﹐技術和廣泛使用的網絡交易的興起還使個人投資者更容易進行不經思考的交易﹐不再有經紀人或養老金計劃經理來說服個人投資者遠離危險。
但是﹐由於科技讓投資者能更方便地自行交易而無需傳統指導﹐因此波動性可能導致焦慮﹐並讓投資者更容易跟風﹐支付更高的費用。
AJO的阿隆索說﹐“現在投資者的風險敞口更高了。現在有更多機會利用投資構想﹐放大投資構想﹐有更多‘進步’給了投資者更多掏自己腰包的機會。”
本文譯自MarketWatch
轉型正義週訊 No.208 (2012/11/2)
＊俄羅斯紀念政治壓迫受害者紀念日
10月30日是俄羅斯「政治壓迫受害者紀念日」（Day of Remembrance of the Victims of Political Repressions），全國各地舉辦了紀念與哀悼活動，
根據「俄羅斯之聲」報導，這個紀念日的緣起，來自1974年的1
當年蘇聯的殘酷鎮壓始於1917年革命後。
依照慣例，在首都舉行的紀念儀式舉辦地是於莫斯科市中心，
主辦單位闡述他們採用這種活動形式的想法是；「依照慣例，在首都舉行的紀念儀式舉辦地是於莫斯科市中心，
而俄羅斯總理梅德韋傑夫在當天，利用接見「統一俄羅斯黨」
人權組織認為，呼籲社會不要遺忘這群受害者，
1959年時，有位名叫楊繼繩的18歲學生，從寄宿學校被朋友叫回家，因為他父親快要餓死了；他立刻回到村裡，見了父親最後一面。當時，這位年輕的理想派雖然傷心，但從沒想過怪罪政府。超過二十多年，楊繼繩深信大躍進的官方版本，就算他當上了新華社的資深記者，知道了共產黨如何操控和製造新聞，他依舊深信不疑。
直到中國於80年代開放後，他才開始有所質疑；1989年天安門事件則點醒了他，他也開始擺脫假象，並搖撼那套他花了一生支持的系統。成果就是《墓碑》一書，這是第一本由親身經歷過大躍進饑荒的人，對當時之事所寫的詳細分析。
毛澤東於1957年表示，中國可以在15年內超過英國的工業產出；民眾離開農田，在自家後院建起熔爐煉鋼，但成品根本不能用。農民放棄耕種之時，公社領導則誇大穀物產出，國家依此數據按比例收走了榖物，結果就是民眾幾乎沒有糧食可吃；楊繼繩預估，約有3600萬人因此而死。
現在的共產黨並未造成大饑荒，但媚上欺下的階層關係依舊存在，每個官員都是直屬長官的奴隸，對待下屬則有如暴君；政策目標必須不顧一切地達成，嚴重問題也必須掩蓋。
曾經，中國政府獨佔了資訊，也就有辦法獨佔真相。但現在資訊四處流竄，許多人也開始討論50和60年代的歷史。歷史逐漸成為討論主題、成為不必遵循官方說法的議題；如果共產黨再也無法控制過去，它是否仍舊有能力控制未來？（黃維德譯）
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